中金公司投资银行部负责人孙雷近期在接受采访时明确表示，2025年中国并购市场规模有望接近过去十年历史高点。这一判断基于当前市场数据、政策环境及产业发展逻辑的多重支撑，同时也揭示了中国并购市场的结构性变革趋势。 核心判断依据孙雷的预测并非空穴来风，而是基于扎实的数据支撑和市场逻辑推演：当前交易规模已超去年全年：2025年迄今，中国并购市场已公告交易规模约3500亿美元，这一数据已超过2024年全年水平，为全年冲刺历史高点奠定基础。从历史维度看，过去十年中国并购规模占GDP比重平均低于4%，与美国近10%的水平仍有差距，意味着增长空间显著。政策驱动效应显著：“并购六条”落地一年以来，并购重组的市场化程度和监管包容度大幅提升，直接推动产业并购成为主流。数据显示，过去一年新披露的A股重组类交易超过230单，较去年同期翻倍增长，半导体、新能源、生物医药等战略性新兴产业的并购案例显著增多。产业整合需求迫切：当前中国经济正从增量扩张转向存量优化，多个行业面临产能整合与技术升级压力。并购成为头部企业补链强链、中小企业寻求突破的重要路径。例如，2025年上半年单宗超10亿美元的大型并购交易达29宗，集中于高科技、大健康等领域，其中近半数由国企主导推动，反映出产业整合的核心趋势。 2025年并购市场三大趋势孙雷结合市场动态，进一步预判了并购市场的结构性变化：主体格局重构：上市公司将成为并购主力军，尤其是头部企业通过并购寻找新增长动能的意愿显著增强；同时，具备核心技术的中小企业将成为热门并购标的，并入产业龙头成为其重要发展选择。资金端持续加码：自“94”之后，地方政府、投资基金、银行、保险等金融机构对并购的关注度大幅提升，更多资源将向并购领域倾斜。从资金退出角度看，私募股权基金已将并购买卖作为最主要的退出方式，香港资本市场估值回升也为并购交易提供了更便利的金融环境。标的特征分化：中小规模标的更受青睐，20亿元以下交易成为市场主流，这与企业控制资金压力、降低整合风险的需求直接相关。投行评估逻辑也随之转变，从单一标的价值判断转向“协同效应+长期战略+无形资源”的综合评估，未盈利但具备技术潜力的标的更易获得资本认可。 挑战与协同方向尽管前景乐观，孙雷也指出国内并购生态圈仍需完善：多方协同需求：并购市场的健康发展需要政府、企业、金融机构、中介机构形成生态闭环。例如，政策层面需进一步简化审批流程，金融机构需创新并购融资工具，中介机构需提升未盈利资产估值、跨境整合等专业能力。跨境并购待复苏：2025年上半年中国内地企业海外并购交易数量为133宗，同比下降6%，虽有回暖迹象（如欧洲市场超大型交易增长），但整体规模仍处历史低位，如何应对海外监管壁垒、文化整合风险仍是重要课题。从行业视角看，普华永道等机构的报告也印证了孙雷的判断：2025年上半年中国并购市场交易额同比增长45%，境内战略投资交易额突破千亿美元大关，人工智能、机器人技术等新兴领域的投资热度持续推高并购活跃度。随着下半年并购需求积压释放与资本市场情绪回暖，2025年中国并购市场有望迎来近十年的峰值时刻。
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